摘 要：本文以安阳钢铁集团有限公司（以下简称安阳钢铁公司）2014—2018年财务报表数据为基础，采用对比分析法，首先从净利润、利息支出以及研究开发费用等方面对EVA驱动因素税后净营业利润进行分析；其次，从资本成本率和调整后资本两个方面对EVA驱动因素资本成本进行分析。
关键词：EVA；驱动因素；资本成本
一、税后净营业利润
《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《办法》）中指出，影响税后净营业利润的主要项目包括净利润、利息支出、研究开发费用及非经营性收益。
（一）净利润
净利润组成图如图1所示。
因為采用EVA经营绩效评价方法，非营业利润作为调整项需要扣除，所以本文以安阳钢铁公司2014—2018年的营业收入、营业成本以及期间费用数据为基础，着重分析营业利润的三个组成部分，即营业收入、营业成本与期间费用。
1.营业收入
安阳钢铁公司2014—2018年营业收入变动情况如表1所示。
2.营业成本
安阳钢铁公司2014—2018年营业成本变动情况如表2所示。
可以看出，安阳钢铁公司营业成本率近五年都超过了90%，营业成本占营业收入的比重极高。究其原因主要是近几年国内钢材利润亏损、价格大幅下降、市场供需不平衡以及行业环境不景气导致的。再加上钢铁企业处于产业链的上游和中间，钢铁成本低于产品价格，因此运营成本率居高不下。通过分析财务报表，分析构成安阳钢铁公司成本的大部分是原材料与能源动力，而成本控制很大程度决定了企业发展。因此，企业管理者应寻找合理的成本控制措施，以更好地提升企业利润。
3.期间费用——管理费用
安阳钢铁公司2014—2018年管理费用变动情况如表3所示。
可以看出，安阳钢铁公司的管理费用率于2014—2015年呈逐年上升趋势、2016—2018年则呈下降趋势。2014—2015年企业管理费用比例逐年增加的原因是管理费用降幅小，营业收入增幅大；而在其他年份下降的原因是因为管理费用增幅大于营业收入增幅。通过分析可知，管理费用的运用对企业发展十分重要，而营业收入则会影响管理费用，因此安阳钢铁公司必须要提升营业收入。
（二）利息支出
安阳钢铁公司2014—2018年利息支出率变动情况如表4所示。
资产负债率会对利息支出产生影响，安阳钢铁公司利息支出率维持在1.5%，处于较高水平状态。高资产负债率使安阳钢铁公司的利息支出很难下降。因此，安阳钢铁公司要通过去杠杆化来降低负债比率，使资产负债率变低，从而减少利息支出，减少企业经营风险，从而提升业绩。
（三）研究开发费用
安阳钢铁公司2014—2018年研究开发费用增长率变动情况如表5所示。
由表5可知，研究开发费用比重有待提高。研发支出比例低，在一定程度上会使企业经济增加值变低。可以看出，安阳钢铁公司研究开发支出仅在2018年呈现上升趋势，而2014—2017年则持续呈现下降趋势，故研究开发费用比重有待提高。另外，2014—2018年企业研发支出占企业收入比例始终保持在0.2%左右，比重较低，因此安阳钢铁公司需要提升研发能力，加大研发费用的投入。
二、资本成本
通过研究《办法》中阐述的计算公式，分析知道资本成本率及调整后资本是影响资本成本产生的两个重要因素。另外，资本成本率、调整后资本也会对经济增加值产生影响，而且它们与经济增加值的变动方向呈反方向变动。
（一）资本成本率
根据《办法》可知，企业的资产负债率对资本成本率的变化有极大的影响、因此，将2014—2018年安阳钢铁公司的资产负债率与可比公司平均值进行比较，以了解安阳钢铁公司的资本成本率水平。如表6所示。
由表6可以看出，安阳钢铁股份有限公司2014—2018年平均资产负债率维持在76.3%～83.1%，在同类企业中排名第一。资产负债率高不仅会导致企业选择更高的资本成本率，还会加剧企业财务风险和资金周转压力。因此，安阳钢铁公司急需加快资本结构优化步伐，降低资本结构中的资产负债水平。
（二）调整后资本
调整后的资本包括四个方面，如图2所示。其中无法降低安阳钢铁公司的所有者权益，因为所有者权益是一个公司发展的基础，故不能通过调整平均所有者权益来提升经济增加值。因此，本文接下来将针对安阳钢铁公司的无息流动负债及平均在建工程进行分析。
1.无息流动负债
安阳钢铁公司2014—2018年部分负债比重情况如表7所示。
由表7可以看出，无息流动负债比重小，短期借款比重大，而且相差悬殊，其中无息流动负债比重是无息流动负债与负债总额的比值，短期借款比重是短期借款与负债总额的比值。因此，安阳钢铁公司应该适当多使用国家鼓励使用的无息流动负债，少使用短期借款。
2.在建工程
安阳钢铁公司2014—2018年在建工程比重情况如表8所示；2014—2018年购建固定资产等支付的现金增长率情况如表9所示。
在建工程在EVA经营绩效评价体系中，属于调整会计项目。本文分析的在建工程是安阳钢铁公司主业规定的项目，目的是掌握安阳钢铁公司向主业投入资金的真实情况。
由表8可以看出，2014—2017年在建工程比重四年内连续下降，2018年稍微上升。通过表9观察发现，2014—2018年安阳钢铁公司的长期资产增长率逐年下降，且幅度很大，可以分析出安阳钢铁公司并没有在主业方面投入大量资金，未扩大企业生产规模。究其原因是因为在整个发展低迷钢铁大环境下，安阳钢铁公司获利较少，同时为响应供给侧改革号召，积极地“去产能、去杠杆”，于是能被安阳钢铁公司支配的资金就很少。因此，安阳钢铁公司要提升资金的利用效率，合理支配资金，为主业发展提供充足资金，从而更好地提升自身经营绩效。
参考文献
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[2]廖苏燕.EVA—BSC的优缺点及关系分析[J]—以河南科迪乳业公司为例[D].成都：西南财经大学.