4月9日，华数传媒宣布终止面向不特定对象募集10亿元资金的非公开发行预案，并公告新的非公开发行预案：向特定对象杭州云溪投资合伙企业，发行286，671，000股股份，募集资金总额为6，536，098，800元，全部由云溪投资以现金方式认购。
谁投了65亿元？
65亿元哪里来
华数传媒的公告显示：云溪投资三位合伙人为史玉柱、云煌投资以及谢世煌，三者的持股比例分别为0.9943%、0.0002%、99.0055%，普通合伙人投资资金均为自有资金，有限合伙人谢世煌的资金来自于浙江天猫科技有限公司向其提供的借款。
云溪投资的普通合伙人为史玉柱以及马云控股的杭州云煌投资，执行事务合伙人为史玉柱，有限合伙人为谢世煌，独立的投资决策由史玉柱和马云共同协商确定，和阿里巴巴集团之间不存在委托持股、协议控制的情况。
云溪投资、云煌投资均是为了此次交易在近日刚刚成立的公司。与华数传媒的这次合作，是云溪投资的首次投资行为。
上海交通大学媒体与设计学院博士生导师姜进章告诉《瞭望东方周刊》：“马云启用一个全新的公司投资华数，可以避免在合股制的前提下，‘阿里’多方股东投资意见不统一的麻烦。”
据了解，为了此次入股，4月8日，浙江天猫与有限合伙人谢世煌签署了《贷款协议》，贷款本金不超过65.37亿元，贷款期限为自提款之日起10年，贷款复合年利率8%。
浙江天猫成立于2010年10月25日，法定代表人为马云，系有限责任公司（台港澳法人独资），并不存在协调股东表决问题。
市场关注的另一个问题是，浙江天猫注册资本为200万美元，贷款给谢世煌的65.37亿元已远超过其注册资本，那么这笔资金来源是自有资金，还是商户资金？
大成律师事务所合伙人向媒体表示，借款资金不可能来自于商户店主押金，其具有专门的银行托管账号，且动用这部分资金属违规行为。阿里巴巴具备强大的资金运作能力，浙江天猫资金应非自有资金，股东注资和外部融资均有可能。
据悉，谢世煌本人也是阿里巴巴高管，为“阿里”18位创始人之一，云煌投资由马云和谢世煌合伙成立，两者持股分别为99%和1%。
姜进章认为，马云和史玉柱都具有极高的个人品牌价值，甚至超越其公司品牌价值。此种情况下，“阿里”是否具有云溪的实际控制权已无关紧要。
马云在国企整合的情况下投资华数传媒，出击文化市场，并借此正式介入互联网电视行业，可以说是他在互联网融合背景下的一次重大举措。据悉，此前天猫已经与华数传媒在互联网电视领域有过一次成功的合作。
爱建证券新媒体行业分析师侯佳林告诉《瞭望东方周刊》：“目前，上市公司的新媒体行业已细分为数字出版、互联网、互联网影视、互联网广告和互联网游戏等几个板块。在互联网影视领域，百事通和乐视网属于市值和规模最大的两家企业，华数位居其后。”
65亿元的资金量，在新媒体领域不算一个小额投资，但目前新媒体公司的市值普遍较高，领头的两家公司市值均在300亿元左右。此次云溪投资出资65亿元，换取华数传媒20%的股份，属于合理区间。
“马云和史玉柱投资华数，将使公众对华数传媒未来发展抱有一定的期待。”侯佳林强调。
优质节目会再涨价吗
华数传媒表示，本次募集资金将用于华数传媒“媒资内容中心建设项目”、“‘华数 TV’互联网电视终端全国拓展项目”及补充流动资金。
其中，媒资内容中心拟投资15.15亿元、华数TV互联网电视终端项目拟投入11.1亿元，其余约38.82亿元补充流动资金，主要用于公司未来进行新媒体产业链上下游资源整合、收购其他有线电视网络资产以及偿还部分银行贷款等。
15.15亿元资金的进入，对于内容市场未必能掀起轩然大波。中国优质节目内容的价格已高得令人咋舌，2013年《中国好声音》的网络独播权被腾讯以3.5亿元的价格拍下。15.15亿元能买下四个“好声音”，但这样的资金量至少让市场担忧：优质内容的价格会被进一步推高吗？
华数传媒控股股份有限公司副总裁兼董秘查勇告诉《瞭望东方周刊》：“作为以视频内容为核心的服务提供商，公司注重上游内容资源库的建设，现有版权资源库已包含众多国内外优秀供应商提供的内容，其中包括Discovery、BBC、HBO等。”
华数将建设媒资内容中心作为募投项目之一，意味着未来将加大投入力度，通过直接购买各类内容版权、参与投拍影视剧等方式不断扩充内容资源库，提升内容竞争力。
“版权内容价格近年确增长较快，竞争激烈。本次融资后，公司会加大对内容资源的投入，尤其是优质内容。但同时，公司也会理性对待，不盲目竞争。此外，公司还将通过多样化、多渠道的方式进行内容布局。” 查勇表示。
乐视网首席运营官刘弘告诉《瞭望东方周刊》：“目前各大视频网站在版权购买方面已经渐趋理性，大家都会根据自己的需要来购买，而不会一味疯抢，只不过面对一些有较大流量增长和价值回报潜力的大剧，视频网站更愿意为他们付出更好的价格。”
基于理性的态度，节目价格一旦过高、超过承受的范围，不少视频网站就会放弃购买，从这个角度来说，华数投资15亿元用来购买版权，对于目前的市场来说，影响不会太大。
华数传媒此次的定增案，至少表明互联网电视的潜力已被市场所认同，同时有线电视网的用户价格也有望被重估。刘弘认为，这次定增将发挥鲶鱼效应，促进行业的竞争与进步。
在视频网站排名领域，华数并不具明显优势。在Alexa的全球排名中，百度、腾讯、新浪、搜狐、优酷均在前100名之内，其中百度、腾讯名列前10位，这几家网站在视频点击率以及流量方面都胜华数一筹。
深圳广电集团技术创新研究所出站博士后王建磊告诉《瞭望东方周刊》：“华数作为渠道商和内容商集一体的企业，在视频网站领域已经失去了竞争的先机。即使将筹集的65亿元资金全数砸在这一细分市场，也无法有显著成效，因此这并非是华数融资后的重点领域。”