公司将在行业洗牌中胜出。我们参加了华谊兄弟近期举行的电视剧业务交流会。电视剧行业竞争加剧，过去一年来大量资金进入，全行业产量大幅增长，电视剧成本快速上升，2012年将可能进入洗牌阶段。但公司仍看好电视剧行业长期发展，受益于电视广告快速、新媒体采购上升等因素，价格还有持续上涨动力。公司电视剧发展策略从数量扩张转变为更为重视质量，2012年产量可能持平，但因主推数部大剧，预计单集价格将大幅上升。此外，公司2010年以来持续调整和优化电视剧业务的团队、架构、机制，目前基本成型，预计将在即将到来的行业洗牌中胜出。
电视剧战略调整有助于提高利润率。目前华谊兄弟电视剧业务的主要问题是利润率偏低，这跟思路、架构和机制有关。随着公司更加注重质量而非数量，预计电视剧业务的利润率将有显著提升。我们的基准预测是电视剧业务净利润率从2010年的4%提高到2012年的20%。我们认为电视剧市场尽管竞争更加激烈，但行业依然存在3-5年的黄金发展周期，精品剧价格将继续上涨，行业领先公司仍将受益。
操作策略：该股目前已接近前期高位，且量能配合积极，下半年来未随着市场的调整而走弱，表现较为积极，后市看好。