【摘要】本文首先用面板数据模型分析了货币国际化与对外贸易发展之间的关系,分析结果显示,人民币国际化与对外贸易之间存在着促进关系,然后具体论述了人民币国际化与对外贸易之间相互促进的具体表现。人民币国际化能够促进对外贸易的发展,对外贸易的发展是人民币国际化的重要前提。
【关键词】人民币国际化 对外贸易 面板数据模型
一、人民币国际化概述
随着中国经济的持续增长和经济实力的迅速增强,人民币在世界上的影响力日渐提升。在我国与周边国家和地区的贸易中,人民币已被广泛接受为结算和支付货币,人民币国际化已成必然趋势。中国经济虽然不可避免地受到此次国际金融危机的影响,但经济增长势头不可逆转,并将继续稳步扩大在国际贸易、金融市场中的份额。人民币国际化与中国对外贸易的发展程度息息相关,两者之间存在相互影响、相互促进的关系。一方面,人民币国际化能够促进对外贸易的发展;另一方面,人民币国际化使国内经济不可避免地受到外部经济的影响和冲击。
二、实证分析
为了更好地理解货币国际化与对外贸易发展之间的互动关系,下面采用面板数据(panel data)模型对两者的关系进行实证分析,变量x和y都包括N个不同对象和T个观测时期:
目前国际上比较有影响力的国际货币有美元、欧元、港元和日元等。欧元自2002年开始进入国际市场流通,由于它出现的时间较短,不适合作为实证研究对象。我们选取某国际货币占有官方持有外汇储备的比重(R,年底数据)作为衡量货币国际化程度的指标变量,选取某国进出口总额占GDP的比重(y)作为反映该国对外贸易发展规模和程度的指标变量。以1987—2008年人民币对美元、日元、港元三种货币的年平均汇价为样本进行分析。以货币国际化指标变量R作为解释变量,以对外贸易发展规模和程度指标y作为被解释变量。建立面板数据模型如下:
y=ui+?茁it+?着iti=US,JP,HK;t=1,2,…,22
将数据代入上述公式比较发现,固定效应模型比随机效应模型拟合度好。由于时间序列往往是非平稳的,检验结果容易出现虚假回归,因此要对固定效应模型下得到的残差进行单位根检验(unit root test),用Eviews5.0软件处理结果见表1。
由以上单位根检验结果可知,t检验值-5.704717小于临界值1%显著水平上的值-3.857386,残差在1%的置信概率下通过了ADF单位根检验,即残差序列是平稳的。因此,该模型可以采用固定效应模型来进行回归分析,回归结果见表2。
回归结果显示,拟合优度R2为0.753111,说明模型的拟合情况较好,解释变量R的t统计量检验值为2.093,通过了变量的显著性检验,说明这些变量对被解释变量有显著影响。
在实证结果中,R值为19.73704,它相对于y的系数为正,说明从美元、日元、港元三种国际货币的数据分析来看,货币国际化程度对该国对外贸易的影响是正向的促进作用。这与前面的理论分析是一致的,即货币国际化能够促进对外贸易的发展。由此可见,人民币国际化对中国对外贸易的发展将有重要的推动作用。
调换解释变量和被解释变量,得到的分析结果与上面类似,中国对外贸易的发展也是人民币国际化的重要前提和基础。我国只有不断扩大对外贸易规模,全面提升综合经济实力,增强我国在国际贸易中的影响力,才能为人民币国际化提供良好的外部环境。与英、美、日等发达国家相比,我国对外贸易出口在商品结构方面,初级产品仍占很大比重。因此,要不断推动贸易商品结构升级,提高工业制成品、机电产品和高新技术产品在出口贸易中的比重,优化出口商品结构,增强我国的国际贸易竞争力,使人民币国际化的贸易基础更加稳固。
三、人民币国际化与对外贸易相互促进的具体表现
1、加大对外贸易和对外投资
自改革开放以来,我国对外贸易规模不断扩大,为实现人民币国际化提供了可靠的实体经济基础。1988年我国进出口总额超过1000亿美元,2001年我国进出口总额超过5000亿美元,2007年我国对外贸易总额突破2万亿美元,我国对外贸易持续保持快速发展势头,见表3。
可见人民币国际化对我国对外贸易的发展具有重要推动作用。首先,人民币国际化有利于促进国家之间的贸易往来,不断增加我国在这些国家对外贸易和外来投资中的份额,通过商品、技术、资本和服务的输出,提高这些国家在其对外贸易活动中对人民币的依赖程度。其次,人民币国际化可降低贸易的汇率风险,增加成员国之间的贸易量及国民收入。最后,人民币国际化有利于我国对外直接投资的扩大,进而提高我国企业的国际化水平,在更高层次上参与国际竞争。
2、加快推进人民币的跨境贸易结算
长期以来,我国对外贸易大都采用美元和欧元等国际货币进行结算。自美国次贷危机爆发后,美元、欧元汇率剧烈波动,企业经营风险大大增加,市场上以币值相对稳定的人民币进行结算的呼声日趋强烈。跨境贸易中用人民币进行结算,可以简化企业的跨境贸易手续,降低企业的交易成本,有利于我国出口企业在贸易中规避汇率风险;有利于我国金融机构拓展新的业务;有利于减轻国内流动性不断膨胀的压力;同时也有利于人民币在跨境贸易中由计价货币提升为结算货币,顺应国内外市场、企业的需求,有利于促进我国与周边国家和地区的贸易发展。
3、完善和健全汇率机制,增强人民币汇率的弹性
为保证货币政策的独立性与有效性,实现更为灵活、更有弹性的自由浮动汇率制度是必然选择。只有弹性汇率制度才能保证人民币的均衡汇率水平,真正体现人民币汇率的市场价格,才能实现人民币作为世界货币的职能。此外,要适当控制国际储备水平和经常项目的盈余,增加黄金、石油、粮食等大宗商品在外汇储备中的比重。
在运用外币进行计价收付的对外贸易中,经济主体因汇率波动而蒙受损失。人民币国际化后,中国的外贸企业在经常项目下的资金核算都可以以人民币计价,只要人民币币值保持稳定,就可以避免因汇率变动而带来的风险,可以有效促进我国对外贸易和投资的稳定发展;对于我国来说,外汇储备过多的情况也可以得到改善,降低了由于汇率不断波动而造成的损失。
4、加快国内金融市场建设
人民币要成为国际货币,首先要有一个完善发达的金融市场,而目前我国金融市场运作尚不成熟,证券市场容量小,相当多的企业自我约束能力差。因此,近年来我国加大了金融市场的改革力度,逐步开放金融服务市场和金融资本市场,金融体系日益完善,为人民币国际化创造了良好的制度和组织基础。金融市场的改革必然对中国金融市场的效率和市场水平提出更高的要求,要不断完善金融市场的市场化和国际化功能,大力发展离岸金融市场,做大做强国际金融业务,加大金融人才的培养。金融市场要有能力为周边国家和地区提供更多的以人民币计价的金融产品,能够为境外人民币持有者创造更多的金融投资渠道。
人民币国际化不仅可以推动金融体系的创新,还可以促进中国金融业积极参与国际市场竞争,缓解金融体系内货币错配状况。同时我国金融业发展水平的大大提升,也进一步增强了金融体系的国际竞争力,为加快推进人民币国际化打下了良好的金融基础。
5、建立藏汇于民的金融生态环境
一国货币的国际化在很大程度上依存于外部金融环境。目前我国实行全面的银行结售汇制,虽然有利于保证汇率的稳定,但这一制度增加了企业的交易成本和政府承担的成本。为此,有必要为企业和个人创造自由汇兑的制度环境,实现藏汇于民。
四、结语
在推进人民币国际化进程中,中国要进一步增强经济实力,进一步提升中国经济在国际贸易中的参与程度。中国作为一个制度、经济结构都处于转型过程中的生产和贸易大国,目前首先要做的就是迅速提升自己在国际生产分工体系中的地位,依靠科技进步来提高生产效率,进一步发挥自己的对外贸易优势,逐步奠定自己从生产、贸易大国成长为资本大国和金融大国的基础。
(注:本文系2009年度河南省教育厅项目“全球经济失衡及调整研究——基于美国金融霸权的战略视角”的阶段性研究成果,项目编号:GH-024。)
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(责任编辑:张琼芳)