电信股何时回归A股一直备受业界关注，而近期关于电信行业高层变动、重组可能被搁置等传闻再起，让业内人士再次对电信股的回归信心不足。
回归难启
国资委副主任邵宁日前表示，支持并推动央企回归A股上市。
另据悉，证监会目前已请发行部牵头，紧锣密鼓地讨论红筹回归的监管问题，包括清算登记、发行、交易等不同层次规定，并且已形成一个原则性的文件上呈国务院。
这意味着H股回归的政策障碍已经日渐减少，对运营商回归A股而言显然是极大的利好。
而业内关于电信股回归A股的呼声也不绝于耳。
全国政协委员、中国移动通信集团公司总裁、中国移动董事长兼CEO王建宙在不久前的政协小组讨论会上表示了回归A股的愿望；中国电信董事长兼首席执行官王晓初日前也对外宣称，不排除以回归A股的方式收购联通C网，再加上呼声渐涨的中国网通，三大运营商回归A股早已成众望所归。
尽管如此，目前电信运营商股回归A股仍未进入实质操作阶段。
4月12日，王建宙在博鳌亚洲论坛上，对于有关电信重组和回归A股的敏感问题提问时表示，由于回归A股需要解决程序上的一些问题，目前还没有具体时间表，更没有涉及到A股定价的细节问题。由于有充裕的现金流，没有融资需要，中国移动回归A股的规模不会很大。
中国移动高层强调，中国移动现金流充裕，希望回到内地上市的主要目的，是为了给内地投资者创造投资中移动的机会，使公司的客户有可能同时成为公司的投资者。另一方面，还有是监管层对中移动红筹回归的推动。
中国电信董事长王晓初则表示，中国电信必须依据未来可能被收购的对象，以及资金需求来决定是否发行Ａ股。不过，公司目前的债务比率情况非常好，如果发债能够解决全部资金问题，就没有必要发行Ａ股。如果发债后，仍有资金缺口，可以考虑少量发行Ａ股来解决资金需求。
中国网通董事长张春江表示，公司回归Ａ股没有时间表，目前还有些基本问题包括法律问题未解决，因此，回归Ａ股发行规模也尚未落实，但公司对回归Ａ股保持着热情。同时，根据流传最广的重组方案，中国网通将和中国联通Ｇ网合并，也影响网通的回归进程。
张春江表示，由于内地的资本市场受到严格的管制，回归A股牵涉到很多政策性问题，因此网通回归A股尚没有任何程序性动作。
时机未熟？
而据消息人士透露，由于内地股市持续下滑，红筹公司回归A股计划已暂停。包括中国移动、中海油、联想和中国网通在内的所有红筹股，均不太可能获准今年在A股市场挂牌。
“红筹回归进程停顿是因为国务院介入，要求暂停该计划。”据一位上海证券交易所官员称，“中央政府正在重新考量此事，还需过一段时间才会推进该计划。”报道称，中国政府原先计划今年6月批准首只红筹股回归A股，但现在将推迟到A股市场回暖后。
“国内股市一直都不太稳定，这个不会成为问题。”知名互联网专家、大度咨询副总裁刘兴亮如此表示。
对股市抱有乐观态度的还有全国人大常委会原副委员长成思危，他日前再次就中国股市的表现表示，Ａ股仍处于慢牛格局中，而慢牛的标志就是指数保持稳步增长，预计奥运会之前还会保持增长态势，市场不必对短期涨跌过于恐慌。
此外，3G牌照的发放也在影响着电信股回归A股的步伐。“能不能拿到3G牌照，对于固网来说能不能拿到移动牌照，将直接关系到其相关业务的开展。”刘兴亮表示。
国金证券分析师陈运红表示，宣布电信重组方案在4~5月份几率仍然很高，3G牌照则有可能拖到2009年才发。
重组不明
电信重组方案的不明朗以及由此涉及的电信业高层变动都成为电信股回归的阻力。
从电信产业即将重组的消息传出至今，民间出现过多个“电信重组方案”，在所有的传闻版本中，“五合三”方案是目前最被认可的一种方式，即中国电信收购中国联通CDMA网络资产，成立新中国电信。而联通的GSM网络资产与中国网通合并，成立新中国联通，最后中国铁通并入中国移动。
据消息人士透露，有关电信重组后，各运营商高层如何安排这一敏感问题还没有最终落实，还需要一段时间协调人选。“五合三后运营商变少了，原有的运营商CEO职位如何调整，此前传闻的版本并没有最终落实，国资委和新部委都需要时间来考虑这一问题。”
今年2月份有消息称，中国电信CEO王晓初进入信息产业部任副部长；网通现任董事长张春江执掌中国电信；中国联通现任董事长常小兵留守联通；中移动CEO王建宙则会退休。但是后来证实，这一版本并不属实。而后又有消息称，张春江执掌中移动、常小兵去中国电信、王晓初进入国资委。
“按照正常程序，在宣布重组前新部委的人事安排和重组后的运营商人事安排都要确定好，那时才好宣布重组方案。”陈运红称，由于目前新部委还没有正式挂牌，这也意味着新部委的人事还没有最终确定。
摩根大通11日发布报告称，电信业重组不是政府的当务之急，他们认为最终可能在奥运会过后，第四季度宣布重组。
■记者观察
电信股回归难有章可循
尽管电信股回归进程暂时搁浅，但业界认为，一旦三大电信央企均能顺利回归，那么电信板块的市值将跻身前三，以占据A股总市值10%左右的份额当之无愧地成为市场的中坚力量。
“这对股市也是一个好的促进。”知名互联网专家、大度咨询副总裁刘兴亮说道。
“回归A股对企业本身来说是好处多多。”刘兴亮认为，中国电信运营商的主要客户都在国内市场，回归A股市场也可以使投资者增强对电信运营商的信心，对于其品牌推广，改善与投资者的关系也有很多好处。
另外，电信运营商回归A股也是其自身发展的要求。中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀认为，从公司股东价值管理的指标来看，随着股权分置等改革的完成，股东可以减少融资成本，满足自身资金需求，提高公司股东的权益价值。同时，有利于提升市场形象。
从程序上来讲，中国电信属于Ｈ股，回归不存在法律障碍，可以直接采用IPO形式登陆Ａ股市场筹集资金。因此，中国电信回归Ａ股市场基本上不存在复杂性。相比之下，中国移动、中国网通回归Ａ股市场相对比较复杂。
摩根大通的报告认为，中移动A股上市将较预期复杂而且冗长。同时，中国电信业重组也许会对中移动不利。因此，中移动回归A股可能会遇到阻力，估计要等到重组以后，中移动才有望回归A股。3G的形势虽然逐渐明朗化，但在没有正式发放牌照之前，仍然存在诸多变数。
来自中移动的资料显示，除中国移动代国资委持有的股权外，中移动其他股东均为境外机构投资者或自然人。因此在选择确定方案的时候，兼顾境外投资者和国内投资者的利益，也是中移动必须要考虑的问题。
据了解，中移动希望由母公司出售旧股的方式来实现发行，这样就不会摊薄现有投资者的利益。但此方案也存在缺陷：一方面可能会影响投资者心态，另一方面，减持是上缴财政还是国资委或其他方式，目前没有相关法律法规界定。
而另一固网运营商的红筹股公司中国网通，在A股上市的道路上也将会涉及到相当复杂的程序。
“电信股回归A股的根本障碍其实还是经验问题。”刘兴亮表示，由于国内科技股的注册地大都是在海外，在回归问题上尚无先例可循，因为存在一定风险。