华东及华南地区钢材需求在2010年还能够维持，其中基建工程还能够持续，且还有较大增量。在需求和成本同时推动下，钢价在二季度将有可能出现较大幅度的上涨，钢厂盈利状况将得到改善。
工信部12日公布的数据显示，在2009年“一揽手”政策特别是投资的拉动下，钢铁产量快速恢复，8月份粗钢产量创历史新高，6—10月份生产水平达到年产6亿吨水平，预计全年产钢5.65亿吨，同比增长13％。12月末国内钢材综合价格指数107.2点，同比上涨3.8％。钢铁行业整体效益有所改观，至11月末，国内大中型钢铁企业累计实现利润448亿元。
节后钢价迎来开门红，建筑用钢和板材价格涨幅较大，进口铁矿石价格大幅上涨，煤价也维持上涨，在成本推高的情况下钢价有望继续上涨。从近5年的钢价和铁矿石价格月度波动的规律来看，1月份钢价持续走强于矿价的概率很高，同期钢厂的盈利能力会持续提高，钢铁行业的盈利能力有望在2010年一季度进一步提高。
钢铁产业调整和振兴规划实施以来，政策效应逐渐显现，2009年钢铁行业逐步走出低谷，呈现国内需求扩大、产量恢复增长、效益改观的态势。从我们调研的情况来看，华东及华南地区钢材需求在2010年还能够维持，其中基建工程还能够持续，且还有较大增量。在需求和成本同时推动下，钢价在二季度将有可能出现较大幅度的上涨，钢厂盈利状况将得到改善。
华南钢价普遍高于北部及中部地区
我们考察天津、广州、上海三地钢材格，并以上海价格为标准，观察不同区域间价差的变动情况，进而研究对区域内钢铁公司盈利状况的影响。螺纹钢、线材等建筑类长材：从2007年开始的数据中我们可以发现以下几点规律：
1)广州地区螺纹钢价格一向处于全国高位，上海处于全国较低位置，而天津价格与上海较为接近，但大部分时间略高。高线价格从高到低基本上是广州、上海、天津。原因主要是南方由于是广州大型钢厂较少，资源无法省内完全自给；而上海、天津均处钢铁生产重地，资源过量致使价格较低。目前广东省内自给率大概在30％。同在华南的广西省、福建省自给率均较低，需要省外采购资源。根据我们与华南贸易商的交流，北方钢材价格出厂价的确比广东或广西本地的资源便宜，但是如果加上运费后却基本上高于本地资源，而且由于路途较远，物流管理上存在困难。一般而言，会优先采购当地钢材。
2)冬季广州与上海价差达到高点。季节因素导致华南目前仍然是施工旺季，而上海已经逐步进入户外施工淡季，天津及北方大部分地区早已进入“冬眠”状态。但随着春节的临近，民工返乡因素影响，建筑施工也会逐步减少，直至开春。总体而言，南方地区冬季淡季影响远低于北方。
冷热轧板的钢价运行规律与长材有明显不同：1)基本上板材的价格波动没有明显的季节性，这是由产品特性决定。冷热轧板用于工业居多，受天气因素影响较少；2)目前，热轧卷板三地价格由高到低，依次为广州、上海、天津。而冷轧卷板价格历史上价格差别不大，各地价格变动规律不明显。主要是因为冷轧板卷基本都是室内仓储，储藏时间长于室外对方的热轧和长材，而且产品价格较高，更多看重产品品质，因此运输费用考虑相对较少。
综合来看，广东地区(华南)的螺纹钢、线材及热轧板价格普遍高于华中和华北，仅冷轧板情况例外。
防御能力相对较高
目前钢铁市场可以说处于“三高”的阶段：高库存，高钢价、高矿价。而原材料价格上涨的趋势下，2010年钢价上涨不可避免。
“三高”的动态演变将决定开春以后钢价的走势。我们可以再次回顾历年来开春前后钢价走势：上涨的年度有2002、2006、2007、2008，下跌的年度有2003、2004、2005、2009。2001年的趋势并不明显，直到七月钢价才开始下跌。我们坚持认为大趋势决定着关键时期钢价的走势，其中开春后上涨的年度均处于钢价上行周期。
而相对而言，华南地区的库存相对较低，钢价相对较高，铁矿石价基本与全国均价相当，而煤炭价格由于运费问题可能略高于其他地区。总体上，华南钢铁企业的生存环境要好于其他地区，即使钢价调整，华南地区的防御能力也相对较高。
华南地区螺纹钢库存下降
目前总体库存高企并且高位是显而易见的，但实际上各地库存情况各有不同。由于螺纹钢、线材等合理户外保存期限在3个月左右，库存对价格的影响相对板材更为严重，我们重点考察各地长材市场库存。
大部分城市库存都是相对高位，而杭州、福州、武汉、南宁、成都及哈尔滨等地库存均处于绝对历史高位，值得注意的是，柳州、石家庄、郑州、长春等地库存却处于历史低位。
根据我们的调研发现，现在贸易商对于库存高企并不非常担忧，认为库存终归是会被消化掉的。由于目前贸易商对于2010年行情期待较高，因此华南地区的贸易商及终端其实还在处于一个建仓的过程之中。而库存高，价格却在持续上涨也从一个侧面表明贸易商对后市看好。
从历年的库存变化情况也可以看出，全国钢材库存的上升一直会持续到开春之后。随后在需求的带动下逐步消化。今年情况也将类似。而且目前螺纹钢库存仅略高于2008、2009年的最高点。在钢材产量不断创新高的背景下，相较而言库存的高企也许并不那么可怕。
根据调研的情况，目前广州、深圳地区的钢材出货量仍然较高，而从建筑钢材的库存量来看还未到历史高点，而且实际上12月份华南是唯一全国螺纹钢库存下降的地区。
钢贸融资相对保守
根据我们对华东，华南地区的钢铁贸易商调研，我们了解到上海钢材贸易行业内企业的融资需求一般有以下几种：
1 钢材价格上涨前或者上涨时，由于囤货待涨而发生的资金需求，此类需求一般发生在年底。
2 由于钢贸企业的资金被积压在库存、保证金、在途钢材上，资金周转有困难产生的需求。
3 “对缝企业”在找到下游终端用户后，由于缺乏资金而无法获得供货权，因此产生融资需求。(所谓对缝企业是指资金较小，无法保持一定的库存水平，只能先找用钢客户，然后进货转手，通过赚取差价方式盈利。)
目前根据我们的调研情况，华东地区运用金融信贷的比例较高，而华南地区贸易商相对保守，自由资金占比较高，运营风险较小，价格抗跌能力也较强。
行业盈利有望明显改善
而钢铁股票目前相对估值还低于历史平均水平，钢铁行业还是处于行业景气底部，盈利状况有望在2010年出现明显改善，我们维持行业“增持”评级。
通过考察全国各地钢价、库存、市场等方面情况，华南目前是全国钢铁企业生存环境最佳的地区。重点推荐宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等盈利稳定公司及柳钢股份、韶钢松山等华南地区长材类公司。