在唯品会2014年第二季度的财报沟通会后，这家公司的老用户张涛发出感叹，后悔没有买入这家公司的股票，“当时真不知道它会值这么多钱。”
唯品会此时的股价已经与百度相仿，在210美元上下徘徊，交替成为美国中概股第一。由于其股价的疯长，唯品会获得了“妖股”的名头。论市值，唯品会在美国、香港上市的中国技术公司中已经排名第五，仅次于腾讯、百度、京东，与奇虎360相差无几，都是120亿美元上下。
而两年多前，当唯品会在2012年3月上市时，看起来不过是又一家亏损的电商公司。由于不被看好，它还在上市前临时把发行价调低了2美元，仅为每股6.5美元。当时，这次上市被认为是“流血上市”。上市当天，其股价就下跌了15%。
做上市路演时，唯品会曾拿出一张称中国电商模式分为“T（天猫）、J（京东）、V（唯品会）”三种模式的PPT给投资者看，遭到了投资者的质疑和嘲笑，“他们当时觉得，你们这么小一家公司，怎么敢跟天猫和京东相提并论？”唯品会的CFO杨东皓说。
现在，杨东皓再在业绩沟通会上拿出这张“TJV三模式”的PPT，已经没有人会笑了。至今，这家公司已经连续7个季度盈利。根据刚发布的财报，唯品会今年第二季度的营收是两年前同期的6倍多，达8.3亿美元（51.6亿元人民币）;唯品会今年第二季度盈利2640万美元，而两年前同期亏损580万美元。
张涛在早上10时会习惯性地登录唯品会，她这样的用户是这家公司业绩高速成长的基础。唯品会吸引她的地方在于，作为一家特卖网站，唯品会上的货品通常有深度折扣，虽然类似于CK、雷朋这类大品牌的折扣并不算多，但唯品会上的国内女装品牌，低至一两折的为数不少，类似于Tata、接吻猫这样线下有专柜的国内女鞋，在唯品会上也能买到价格两三百元的合适款式;在页面展示环节，她觉得图片和文字说明也很清晰;唯品会送货也很快;尤其关键的是，无论什么原因，只要不满意，7天内无条件退货。这些都使得她在唯品会上买了又买。
新用户如今打开唯品会的网站，会弹出介绍页面，这家公司称自己值得信赖的地方在于，“5000万会员中，4500万买了又买。”根据唯品会的财报，其重复购买的用户占比70%，订单中回头客贡献的订单量占比90%。
这使得唯品会能留住用户，在营销的性价比上远高于国内同行。在竞争激烈的中国电商业中，获得一个新购买用户的成本已经以百元来计。当唯品会2012年刚上市时，其活跃用户人数为100万人;今年第二季度，已经达到930万人。
而且，服饰尾货的折扣本身就足够大，在尾货市场上，美特斯邦威的过季货品大约能以0.7折甚至更低的折扣成交，瑕疵货品几元一件，购入价格常常能低于成本价。正因如此，即使唯品会的折扣已经很低，在其规模尚小的2011年，毛利率为17%;随着规模的增长，毛利率如今增长到了25%。况且，服装鞋帽这些商品，由于样式繁杂、难以比价，利润率也高于容易比价的标准商品。这都使得唯品会的毛利率远高于毛利率不到10%的京东。
到了2012年年底，唯品会的股价已经从最低时的4美元多上涨到了20美元。唯品会那些苦恼于如何盈利的同行们，在唯品会一路上涨的盈利数字和股票价格中，也都看出了特卖模式的好处。
京东在今年年初上线了闪购频道“红”。而早在 2013年1月，凡客开始把开放平台V+上的品牌接入凡客主站，并把部分员工调入到一个类似“唯品会”模式、做商品闪购的新项目组。当当也在那时开始招商，并在2013年5月上线了闪购特卖频道当当“尾品汇”，页面布局与唯品会类似。李国庆多次称，服装是当当要全力以赴的战略品类。
“很多事情表面看是很相似，但背后的东西实际上有天壤之别。”在被问到如何看待对手带来的威胁时，杨东皓说，对手是做开放平台招商，唯品会则是自己经营。
自己经营首先意味着，跟聚划算这样的平台比，唯品会的送货、退货过程用户体验通常更好。而与当当、京东的仓储体系相比，唯品会有自己的特点。通常B2C电商是批量入库的模式，而唯品会销售的很多是尾货，所以其不少尾货是一件一件入库的。在唯品会的仓库里，由于商品主要是多款少量的服装，因此都放在塑料篮子里的，而当当、京东的货品通常都是放在货架、托盘上。
由于唯品会是闪购模式，以5天为一个周期进行商品排期，因此货品要快速、大面积地进行进货、销货、退货，这跟京东、当当等B2C持续性地长期销售、补货，至少有好几个月销售周期的模式十分不同需要经验、系统支撑和懂仓储管理的专门人才。
即便如此，京东、当当这种在物流上颇有经验的公司，未来也有可能摸索出经营服装品类的办法，转为自己经营服装品类。唯品会上市时，其创始人沈亚称，上市融到的资金将用于增强物流配送能力和IT系统能力。上市前，唯品会仅在广州有仓库，2012年，它把仓库扩展到了上海、成都、北京。随着规模的扩大，其仓储物流成本从去年同期的12%下降到了10%。唯品会过去一直跟快递公司合作，但杨东皓称，随着规模继续扩大，唯品会将会自己做部分配送。
即便是做特卖，唯品会也需要遵循电商“好货、好价、好服务”的经营规则。但其获得好货、好价的能力，一部分取决于其采购人员能挑出好货—唯品会如今有800人的采购团队;另一部分与其规模也息息相关。
一名不愿意透露姓名的服装企业电商负责人对《第一财经周刊》称，自己跟京东、当当都有合作，但还是会优先供货给唯品会，因为唯品会卖服装尾货的速度和销量，都远远大于其对手。
卖服饰的能力，使得跟唯品会合作的1.1万家供应商中，如今有1400家为独家合作。在2013年6月的电商大战中，有供货商晒出了唯品会要求自己签订的网络独家销售协议，抱怨唯品会利用规模优势逼自己站队。
由于并购了乐蜂，以及加大了营销投入的比例，今年第二季度，唯品会的活跃用户数达到了930万，已经超过了活跃用户数为850万的当当。
现在，杨东皓最常被问到的问题是：唯品会的业绩和股价是否能持续上涨？根据阿里的财报，截至2013年年底，它有2.3亿活跃买家。杨东皓称，这意味着唯品会尚未覆盖、可以拓展的空间还很大。
但特卖只是服装市场中的一个部分。天猫今年的战略，是跟更多大牌合作，并力推服装新品的销售，因为天猫发现年轻消费者更在乎时尚，而不仅仅是价格。京东也在8月宣布跟《时尚芭莎》和设计师合作，开设设计师频道。根据易观的数据，今年第二季度，中国B2C服装市场份额，天猫以74.3%排行第一，京东借助6.18大促，份额为5.2%，第一次超越了5.1%的唯品会，排名第二。
唯品会的其他方向，是化妆品、亲子、家居这些品类的特卖。它仅以2亿美元的估值控股了乐蜂，而乐蜂的老对手聚美优品上市后，市值如今为50亿美元，相当于唯品会的四成。一家化妆品电商高层对《第一财经周刊》称，乐蜂过去不如聚美优品，一大原因是团队不够专业，创始人本身手下的业务也太多、精力不济。“水货必掺假。”杨东皓公开称，而唯品会卖的都是行货、并且要入库做质检，将以此为卖点跟对手展开竞争。
唯品会刚在美国硅谷设立了一个做大数据的团队，以便让不同用户看见更适合自己的不同品牌。一直以来，唯品会网站上都没有搜索功能，就是为了让用户一直浏览，并且在浏览中对一些新品牌产生兴趣。但当这家公司继续扩展品类和品牌数量后，就需要让页面长度控制在不会让用户崩溃的程度。