浅析民营企业融资的制约因素及对策
摘要：随着中国经济的高速发展，民营企业已经成为国民经济的重要组成部分。民营企业在迅速发展的同时也遇到许多问题， 其中特别突出的问题是融资困难。民营企业自身现代企业制度不规范、信息不透明、政策法规环境不尽完善、所有制歧视、较大的税外费用负担等共同造成民营企业融资难题。针对这一难题，本文从企业内外两个方面着手，提出了解决对策。
Abstract: With the rapid economic development of China, private enterprises have become an important part of the national economy. There are many problems during the development of private enterprises, especially the financing difficulties. Private enterprise itself has not founded modern enterprise system. They also have opaque information and poor power at the same time. The difficult environment, ownership discrimination and the larger finance burden lead to private enterprises financing problem. To resolve this problem, we should also take measures from both internal and external aspects.
关键词：民营企业；融资；信息不对称
Key words: private enterprise；financing；information asymmetry
中图分类号：F275 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2010）32-0059-02
1民营企业融资现状
改革开放30年来，我国取得的经济成就与民营企业的发展密不可分，民营企业已经成为国民经济的重要组成部分，对国民经济和社会发展特别是增加城乡就业发挥了重要作用。但是，在融资方面，民营经济却不能享受与国营经济同等的待遇。企业的资金来源可分为外部融资和内部融资。目前，企业的外部融资渠道主要是股票上市、发行企业债券和向银行贷款。在上市方面，民营企业与国有企业相比缺乏政策扶植方面的优势。民营企业大部分是中小企业，很难满足上市资格的要求，因此大部分民营企业很难通过股票上市的融资渠道获得资金。在发行企业债券方面，由于涉及到金融风险问题，民营企业发行企业债券难以得到政府有关部门的批准。另外，投资者对民营企业的信用存在顾虑，民营企业也难以通过发行企业债券取得资金。在银行贷款方面，银行对民营企业存在着不同程度上的所有制歧视，在信贷计划中很少考虑民营企业的需求，要求的贷款的条件也往往高于国有企业。同时，民营企业大部分是中小企业，缺乏可供抵押的资产，缺少可供参考的信用记录，企业是否能持续经营等不确定性很高，因此民营企业从银行获得贷款也是很困难的。内部融资渠道成本低，相对容易得到资金，因而成为民营企业筹集发展资金的主要渠道和基本方式。目前，民营企业所需的发展资金大部分来自业主投资和内部留存收益。筹集资金主要依赖内部融资，外部融资严重不足成为民营企业发展的瓶颈，融资问题成为制约民营企业发展的主要因素。
2民营企业融资的制约因素分析
2.1 企业自身因素
2.1.1 财务管理和经营管理不规范民营企业大多是以家族式经营、合伙制经营等方式发展起来的。2009年深交所上市资源调查结果表明，在我国的民营企业中，家族式、合伙制的治理模式依然大量存在。即使是在股份制企业中，一股独大、股权高度集中情况也普遍存在。在这种状况下，企业运营过程中缺乏有效地监督机制，大股东对企业有绝对的控制权，操纵着企业的经营活动及重大决策，从而使企业信息可信度降低，导致投资者对企业信用产生顾虑，也难以保障中小投资者的利益，增加民营企业融资困难。
2.1.2 民营企业自身信用不佳在现行的体制下，各项经济政策法规存在一些不适合现状的缺陷以及在执行过程中的折扣，外部难以得到企业内部的真实信息，很多民营企业确实存在管理不规范、信息不透明的现象。这样的现实造成了银行、投资者与企业之间的信息不对称，从而产生逆向选择、道德风险问题。有数据表明，民营中小企业存在着严重的逃废银行债务现象，由此引起了严重的信用危机问题。中国人民银行研究局焦璞先生提供一个数据是，60%以上的中小企业的信用等级是BBB级或BBB级以下的信用等级，贷款偿还的高违约率也是银行不愿向民营中小企业贷款的一个重要原因。
2.1.3 民营企业自身实力较弱除了高科技企业以及创新型企业以外，民营企业大多数集中在劳动密集性行业以及传统制造业，大都规模小、产业层次低、获利能力不稳定、企业发展前景不确定。民营企业自身整体实力不强。有数据显示，2008年在我国机床行业中，共有机床工具企业共5382家，其中民营企业4262家，占比达到79%，这些民营企业当年工业总产值为2694亿元，占当年行业总产值的68%，以其数量占全行业企业总数的79%来看，要低11个百分点。另外，从民营企业的平均产值来看，个体实力同样有限。2008年以国有企业、民营企业、三资企业三大类型划分，计算企业的平均产值指数，国有企业的平均产值为1.76亿元，三资企业的平均产值为7700万元，而民营企业的平均产值仅为6300万元。投资者都要求资产的保值增值，必然会寻找那些实力雄厚、获利有保障的企业。没有雄厚实力、获利不稳定的企业很难吸引投资者的目光。
2.2 外部环境因素
2.2.1 经济政策法规对民营融资的限制目前，我国的一些经济政策法规也对民营企业融资产生不利影响。我国主板证券市场主要是扶持国有大中型企业上市融资，我国《公司法》第一百五十二条就股份有限公司申请其股票上市事宜，在公司股本、开业时间、盈利状况、股东结构等方面限定了严格的条件。绝大部分民营企业受规模等各种条件的限制，与《公司法》规定的上市条件相差甚远，自然被股票市场拒之门外。
在债券市场，发行公司债券，企业必须符合净资产、内部控制制度、债券信用评级、累计债券余额等方面的严格规定，而且国家还对发行公司债券采取严格的审批制度，可以发行债券的企业数量有限，极少轮到民营企业。再者说，目前发行的债券多用于进行大规模工业技术改造、城市基础设施建设等资本密集型项目的投资，不仅留给中小民营企业的资金空间较小，而且利率水平也难以为中小企业所接受。
除去银行贷款的间接融资和资本市场的直接融资以外，可利用的资金主要是民间资本。民间融资方式简便、快捷，相对于银行贷款的手续繁琐和难度较大，民营企业业主更愿意选择前者。但是，这一渠道除了资金有限，难以满足民营企业规模扩张需求。现今，我国还没有一部完善的规范民间融资的法律法规，加之当前我国较差的社会信用环境，如果采用民间融资方式，一旦出现问题，没有合适的途径解决，因此民间资本也不能从根本上解决民营企业融资问题。