今年上半年，公司整体经营状况良好.全年销量或超50％。公司三大核心科技的突破和应用，将提升公司产品附加价值和盈利能力.进一步巩固公司龙头地位，同时也将加速空调行业的技术进步和产品升级.加快进入低碳经济时代的步伐。
今日投资个股安全诊断星级：★★★
事件：
中国家电协会日前透露，家电行业“十二五”规划目前已起草完成，正在向企业征集意见，预计明年出台。其中，节能将是贯穿在空调、冰箱、洗衣机等白电“十二五”发展期间的重要主题，这不仅关系到技术的进步，更是产业链的全面升级。
评论：家电行业的龙头老大
公司主要从事家用空气调节器、商用空气调节器的制造和销售，是全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业。公司在去年的家电下乡市场活动中，市场占有率达到42.57％，比其他竞争者有较大的竞争优势，在家电下乡中受益明显。
公司坚持自主创新，自主研发了智能人体感应、一氧化碳检测、智能化霜、变频多联空调、EVI低温启动以及节能模式、环境模式、智能远程网络控制、G-Matrik全直流变频等全球领先技术，经国家发改委、国家科技部、国家财政部、海关总署、税务总局五部委联合认定为国家级企业技术中心。
经营情况较好 全年销量或超50％
今年上半年，公司整体经营状况良好。我们估计年初以来的公司空调销量同比增长幅度超过50％，全年销量有望突破2700万台。但由于公司在今年4、5月份采取了降价促销，由此，我们认为，公司空调2季度的毛利率将会较1季度有所下降。受空调节能新标准的出台，今年6月份公司对空调产品进行了第一波提价，并在7月份进行了第二波提价，而且在钢材价格疲弱及继续下探的强烈预期下，我们预计公司空调产品下半年毛利率将明显好于上-半年，甚至未来会恢复至接近2009年的较高水平。
公司相关人士表示，2季度家用和中央空调始终处于高负荷满产状态，工人基本是两到三班倒，生产线24小时不间断生产，这样的状态可能会持续到8月份，同时厂商和渠道库存也都下降很快。在6月份新能效标准实施之后，公司的产品主要以原一级能效品种为主，库存中的原二级产品会慢慢消化，后期也会提价。
下半年空调价格持续上涨可能性大。上半年由于政策预期的存在，使得厂商和渠道加速处理老二级库存，产品均价逆原材料价格出现明显下滑，但下半年政策落实后，产品结构调整和原材料价格同比上升使得空调均价具备上涨动力，6月份同类型产品价格已经环比上涨了10％－20％，预计后面仍会有10％左右的空间，公司将始终保持与行业平均水平5％－10％左右的溢价，并针对市场变化灵活调整定价策略。
空调旺销也使得压缩机、电机等上游配件供应不足，目前公司旗下凌达压缩机产量为1000万台左右，预计三年内可能增加500万台，剩余部分仍会采用外购来满足。电机则来自公司旗下的凯迪电机，目前自供比率为50％，后期也会逐步提高。
出口大幅增长 未来增长势头良好
今年上半年，公司空调出口实现较大幅度增长，尽管出口价格下调，我们预计公司上半年出口额仍将有可能实现60％以上的增长，有望超过50亿元。而且从目前来看，公司下一年度出口订单饱满，出口形势较好。公司与大金的合作进展顺利，今年返销日本的订单也较去年有40％左右的增长，预计可达70万台；目前，双方在协商关于大金其他区域的订单转移问题，并有望在近期实现，预计未来大金的全球订单会继续对公司转移。另外，公司在美国市场已经开始采用联合品牌的销售方式，而且还将继续寻找这样的合作机会，积极开拓国际市场。总的来看，公司走出去步伐正在不断提速，预计未来几年的出口均能实现超过30％的增长速度。
中央空调将成重要的业绩增长点
中央空调是公司未来最重要的业绩增长点，去年销售40亿元，今年计划达到60亿元，产能后期也将扩充，现国内占有率排名仅次干美的。凭借强大的技术优势，公司在压缩机和节能领域的技术不断取得突破，配件自制也缩短了交货周期，随着市场逐步启动，竞争优势不容置疑。此外，公司正在逐步向工业制冷领域延伸，冷库、冷藏车等业务也会尽快推出。
三大核心科技巩固龙头地位
公司最新研发三项国际领先水平的核心科技，即G10低频控制技术、新型超高效定速压缩机和高效离心冷水机组。
GlO低频技术是公司在变频领域的重大技术突破，公司一直坚持认为变频的核心在于控制技术，G10低频技术将实现变频空调最低频可至1HZ，突破低频极限，快速冷暖，更加舒适、节能。
高效定速压缩机则是公司在压缩机领域的重大技术突破，在不需要更换其他任何材料的情况下，使用高效定速压缩机来替换普通压缩机，就可以直接实现定速空调一个能效等级的提升。
高效离心冷水机组是中央空调领域的重大技术突破，采用此压缩机的高效离心式冷水机组是目前最节能的大型中央空调。
目前，公司最新研发的U系列超薄定频和变频空调就分别应用了高效定速压缩机和G10低频技术，该系列产品目前已经推向市场，预计将赢得较好的市场反应。
公司三大核心科技的突破和应用，将提升公司产品附加价值和盈利能力，进一步巩固公司龙头地位，同时也将加速空调行业的技术进步和产品升级。加快进入低碳经济时代的步伐。
盈利预测及投资建议
我们预测公司2010、2011和2012年营业收入将以18.5％、19.35％和17.21％的速度增长，对应2010、2011和2012年EPS(按最新股本全面摊薄)分别为1.19、1.37和1.55元，对应动态PE分别为12、11和9倍，估值优势明显，维持“推荐”投资评级。