农业板块喜迎“十二五”规划

　　中国农业部9月1日发布《全国农业和农村经济发展第十二个五年规划》，规划分为6章。“十二五”时期农业和农村经济发展的总体目标是：粮食等主要农產品综合生產能力稳步提高，现代农业建设取得明显进展；农民收入大幅提高，农民生活更加殷实；新农村建设取得显著成效，城乡发展更加协调。
　　
　　稳步提高农产品生产能力保障粮食安全
　　十一五期间粮食播种面积平均每年增长1.05%，2010年达到16.48亿亩；粮食总产量每年增长2.44%，2010年达到5.46亿吨。十二五期间保证粮食播种面积稳定在16亿亩以上，通过优化粮食品种结构和提高单产水平，保障我国粮食自给自足。我们认为在资源有限的前提下，提高粮食单产是保障粮食安全的有效途径，种子在对单产增加的贡献约40%，低于美国等发达国家60%水平，种子行业在十二五期间会得到较大政策扶持。
　　
　　优化农业产业布局促进农业高效发展
　　十二五期间，政府深入实施《全国优势农产品区域布局规划（2008-2015年）》，加快构建“七区二十三带”农业战略格局，进一步调整优化农业产业布局，大力发展种植业、畜牧业、渔业等传统产业，促进生产要素在空间和产业上优化配置，不断提高农业效益和竞争力。我们认为在政策支持下，畜牧业、种植业在十二五期间会实现较大的突破，规模化养殖比例有较大的提升。
　　
　　农民收入大幅提高带动肉、奶等产品的消费
　　2010年农村居民人均纯收入为5919元，十一五期间每年保持8.9%的平均速度增长。农民收入的增长带动肉禽奶消费量的增加，2010年肉类、禽蛋、奶类、水产品总产量分别为7925、2765、3780、5373万吨，过去五年平均增速分别为2.69%、2.55%、5.7%、3.98%。十二五期间预计农民收入保持7%以上的增速，对于肉类、奶类的消费能力会继续提高，推动规模化养殖发展。
　　
　　新型农业产业形态和消费业态未来有望快速成长
　　目前休闲农业年经营收入超过1200亿元，带动1500万农民受益，已成为一些地区壮大县域经济的支柱产业和民生产业，到2015年，休闲农业有望成为促进农民就业增收和满足居民休闲需求的民生产业，缓解资源约束和保护生态环境，成为扩大内需、促进消费的新型业态。
　　
　　投资建议
　　我们维持农业行业“增持”评级，重点关注种植业、畜牧业、水产业相关龙头公司：关注受益粮食安全的隆平高科（000998）、丰乐种业（000713）、北大荒（600598）等；受益消费升级的顺鑫农业（000860）、新五丰（600975）、大康牧业（002505）、大湖股份（600257）、伊利股份（600887）等。其中，我们将重点点评一下大湖股份和顺鑫农业。
　　大湖股份：公司拥有173万亩内陆大水域，占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9%，位居国内第一。公司在国内中东部拥有50万亩优质大水面，按照1万元/亩50年的使用权（200元/亩/年），资源价值50亿；2009年拿到的123万亩新疆乌伦古湖，按照1000元/亩30年的使用权，资源价值12.3亿元，仅此两项价值就远高于目前39亿元的市值，随着国家对农业资源权证流转的进一步推进，我们认为公司资源价值将被市场逐步认可。我们预计2011-2013公司EPS为0.34、0.50、0.71元，对应PE分别为29、20、14倍，结合行业和公司PS、PEG估值情况，我们认为6个月内公司目标价12.5元，公司合理股价为15.0元，维持公司“买入”投资评级。
　　顺鑫农业：公司2011年上半年主营业务收入36.99亿元，同比增长8.26%；营业利润3.18亿元，同比增长47.47%；净利润2.74亿元，同比增长73.08%。扣除1.5亿元投资净收益后净利润为1.29亿，同比下滑18.37%。公司肉制品业务增长稳定，白酒业务推进产品结构升级、种猪业务规模扩大是未来看点。鉴于养殖业高景气和下半年是白酒传统消费旺季，预计2011-2013年EPS分别为0.95、1.15、1.34元，我们认为目前公司各项业务增长稳健，股价被严重低估，按照PS估值结合同行上市公司，白酒给3倍，肉品屠宰业务1倍，种猪业务5倍，目标价24.8元，维持“增持”投资评级。