摘要：偿债能力分析，营运能力分析，盈利能力分析是企业财务分析的核心内容，对企业的投资者，债权人和经营者都有极其重要的意义。本文基于光明乳业2013-2015年的年度报告，利用相关财务指标对光明乳业近3年的财务状况进行分析与评价，充分了解公司的财务状况，并针对存在的财务问题提出营运建议，从而提高企业经济效益。
关键词：偿债能力；营运能力；盈利能力
中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）016-000-03
引言
光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化股份制上市公司，业务渊源始于1911年，经过100多年的不断发展，逐步成为以各类乳制品的开发、生产和销售为主营业务的高端乳品引领者，与蒙牛，伊利并立于中国三大奶企之列。在如今乳业整体大环境不景气的情况下，伊利仍然保持了良好势头，新公布的2016年第一季度财报上伊利盈利152.25亿，比上年同期增加了2.61%，以超行业均速的增长稳居行业第一；但是光明在经历了2015年的“落马”事件后，净利润在连续6年20%以上增长后2015年遭遇了首度下滑，最新的2016年第一季度营业收入为49.94亿，同比去年又减少了1.59%，原本属于第一梯队的光明与伊利的差距也越来越大。因此有必要对光明乳业的财务状况进行详细分析，找出企业存在的财务问题来缩小与伊利的差距。
一、短期偿债能力分析
短期借款能力是指企业利用自身财产偿还到期的短时间欠款的现金保障程度，企业资产的流动性与变现能力是其重要的决定因素。对企业短期偿债能力的分析可以更好的了解企业实际支付债务能力和公司财务实力的现状，是企业可持续发展的重要指标。本文将从流动比率，速动比率，现金比率这三个财务指标对光明乳业2013-2015的短期偿债能力进行分析。
表1 光明乳业2013-2015年短期偿债能力指标数据表
年份201320142015
流动比率1.080.991.07
速动比率0.830.680.81
现金比率0.440.310.47
1.流动比率
流动比率=流动资产/流动负债
流动比率是评价企业短时间偿还债务能力的最基本指标，它表明每单位流动负债有多少流动资产可以作为偿还债务的保证。对债权人而言，流动比率越高，债务偿还的安全性就越高，企业的短期偿债能力就越强。一般流动比率2较为适宜，安全区间为1-3。
从表1数据可以看出光明乳业2014年较2013年流动比率有所下降，但在2015年有所回升，总体呈下降趋势。从整体来看，光明乳业虽然没有达到2的最佳比率，但考虑到行业的差异性，企业流动比率在安全区域以内且保持在1左右，变动幅度不大，所以其短期偿债能力还是较为稳定的，没有过多的资源闲置现象。
2.速动比率
速动比率=速动资产/流动负债
速动比率是评价企业现时偿债能力的指标，比流动比率更准确，它表明每单位流动负债有多少速动资产可以作为偿还债务的保证。此比率是在现金比率的基础上扣除存货的比率，因为存货需要销售才能转换为现金，变现能力相比于银行存款和现金等较差，因此速动比率反映了企业在短期内利用可以迅速转换为现金的流动资产偿还债务的能力。一般来说，速动比率越高越好，以1为宜。
从表1数据来看，相比2013年，2014年速动比率有所下降，2015年有所回升，总体呈下降趋势。通过查询企业2014年度的资产负债表，发现企业的存货有所增长，结合产品现状，2014年企业的新产品光明莫斯利安在市场上很畅销，企业为应对消费者需求增加存货。而到2015年，伊利的安慕希，蒙牛的纯甄陆续进入消费者眼球与光明竞争，从而销售趋于下降，企业选择降低存货量。但从整体来看，光明乳业的流动比率还是较为稳定的。
3.现金比率
现金比率=现金及现金等价物/流动负债
现金比率是评价企业立即偿债能力的指标，比流动，速动比率更加严格，它表明每单位流动负债有多少现金及现金等价物可以作为偿还债务的保证，现金及现金等价物主要表现为货币资金和交易性金融资产。一般而言，现金比率越高，企业偿债能力越强。但过高的现金比率则表明企业现金及现金等价物过多，造成资源闲置，资金利用率低，从而对盈利水平产生不利影响。
从表1数据来看，现金比率和流动，速动比率同样出现了先下降后上升的现象。查询资产负债表，在2014年，企业的货币资金大幅度下降由26亿降低到20亿且交易性金融资产为0，而企业的营业成本由106亿增加到133亿，高额增加的营业成本是由于光明乳业在解决奶源问题和研发新产品上利用了较多的货币资金。
二、长期偿债能力
长期偿债能力是从企业整体的全部资产与负债的规模与结构来评价企业的偿债能力，是对企业财务能力的全面分析。本文将从资产负债率，产权比率和已获利息倍数这三个指标进行详细分析。
图1 光明乳业2013-2015年长期偿债能力指标数据图
1.资产负债率
资产负债率=负债总额/资产总额
资产负债率表明来自债权人的资产占总资产的比重，从静态方面体现总资产对总负债的保障水平。对于经营者而言，希望通过借款扩大生产规模以取得更大的经济效益；对债权人而言，出借资金收回的可靠性和企业偿还能力很重要。一般认为资产负债率不超过0.5为宜.
从图1可以看出，光明乳业的资产负债率呈现增长趋势，并且这3年都高于了0.5，表明光明乳业的长期偿债能力较低，所以企业需要降低负债总额以加强债权人的信心。
2.产权比率
产权比率=负债总额/所有者权益