乳业上市公司业绩分析及可持续发展政策建议
摘要:本文以我国最具典型代表的伊利、蒙牛、光明、三元、新希望5 家乳业上市公司为样本,整理了这些乳业上市公司2006-2009年年报的相关数据,从资本结构、盈利能力、偿债能力和发展能力4个方面评价了乳业上市公司的经营业绩,并提出了促进乳业上市公司可持续发展的政策建议。
关键词: 上市公司 经营业绩 可持续发展
2008年因三聚氰胺事件,中国乳品企业陷入经营危机,大部分产品下架甚至销毁,致使销量大幅下降,多家主营乳业的上市公司均告亏损。 “三聚氰胺”事件对整个乳品行业造成严重冲击,但同时也为乳企提供了产业结构调整的可能。对乳业上市公司的经营业绩分析不仅可以为国家乳业政策的制定和实施提供决策参考。也可以帮助乳业上市公司了解自身在本行业中的地位、本行业的大体概况、本行业主要企业的经营状况、本企业与其他企业的差距所在等。从而采取相应的措施来改进和提高经营绩效。对于促进我国乳业产业结构调整,促进乳业产业化经营,提高乳产品质量,提升我国乳业国际竞争力,振兴我国乳品行业发展具有极为重要的意义。
本文选择了乳业上市公司的财务数据作为样本支持是因为:乳业上市公司披露的数据较为全面、透明而且易得,具有较强的说服力,并且满足了实证研究的需要;乳业上市公司公众的年报数据基本反映出了乳业上市公司的财务情况。
一、乳业上市公司经营业绩描述性分析
我国乳业连年的高速增长给乳企带来一片欣欣向荣的景象。随着乳品行业利润的增加和门槛的降低,纷纷有企业不断进入该行业,加之产品差异化不大,使得乳品行业竞争日益激烈,每个乳企可分到得蛋糕越来越小。企业间便采取竞相降价的策略,这种无序竞争使乳品行业逐渐由高利润走向低利润。在这里,我们选择了乳品行业最具代表性的5家乳企进行典型分析,通过分析企业的经营业绩,考察企业的经营成果,揭示企业生产经营活动中存在的问题,可以改善企业经营管理,以提高企业经济效益,为企业的可持续发展奠定基础。本文从资本结构﹑盈利能力﹑偿债能力方面对乳业上市公司的经营业绩进行了描述性分析。
1、资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系,尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。本文用资产负债率说明了乳业上市公司的资本结构特征。
由图可以看出乳业上市公司的资本结构总体相对比较稳定,个别公司有较大波动。三元随着资产的增加负债经营率稳步上升,加大了财务杠杆效用;伊利和蒙牛都是2007年负债率有所下降后,2008年因为三鹿事件的影响纷纷增加了资产负债率。光明乳业和新希望资本结构变化不大,并且相对较好。
2、盈利能力通常是企业获取利润的能力。利润率越高,盈利能力就越强。对于经营者来讲,通过对盈利能力的分析,可以发现经营管理环节出现的问题。对公司盈利能力的分析,就是对公司利润率的深层次分析。由于上市公司自身的特点,对其盈利能力的分析除了可通过一般企业盈利能力的指标如净资产收益率,总资产报酬率,净利润外,还应运用一些与企业股票价格或市场价值相关的指标,如每股收益﹑股利发放率等进行分析。本文选择了净利润﹑净资产收益率和每股收益对乳业上市公司的盈利能力进行分析。
由图可以看出,2006年蒙牛是五家乳业当中净利润最高的,高达8.66亿元,伊利次之为3.44亿元。2007年蒙牛乳业净利润有所上升,较上年上升13.7%;但伊利净利润明显下降,因为当时乳业竞争激烈,伊利采取价格战,2008年因为三鹿事件使得所有乳业公司经营利润都不同程度下降,属伊利、蒙牛、光明乳业公司降幅最为明显。2009年,伊利公司在当地政府的支持和自身经营管理的调整下,从“三聚氰胺”事件中迅速恢复过来,成为2009年获利最高的企业,净利润为5.26亿元。
从净资产收益率,我们可以看出三元在2006年-2009年该指标均为负值,分别为-114.6%、-20.3%、-66.09%、-19.64%,企业盈利能力明显较其他乳品企业较差。2008年特别的一年里,只有新希望乳业显示了其强大的经营能力,净资产仍保持在9%左右。而伊利为-60.5%,光明为-14%、蒙牛为-20.71%。
每股收益可以较好地反映企业的财务状况和经营成果。一般来说,每股收益较高,企业的盈利能力越强,企业的经济效益就越好。从图中可以看出,每股收益和净资产收益率的走势大致相同。2006-2008年新希望仍以其稳定经营发展保持每股收益正值,波幅最小。新希望公司四年来能保持了如此稳定而较高的每股收益和净利润率,主要因为其采取了产业纵向发展的战略举措,除经营乳业外,公司的主营业务还有饲料、养殖、屠宰和肉类深加工等。因缺乏战略投资者和强有利的品牌,公司乳业盈利性较差,但因其饲料、养殖、屠宰和肉类深加工方面拥有较强的盈利能力和股本扩张能力,弥补了乳业方面的不足。2006和2009年伊利表现了强大的盈利能力,但08年它比任何一家企业亏损都大,伊利乳业波动性最大。
3、偿债能力是指企业偿还到期债务(包括本息)的能力。能否及时偿还到期债务,是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析,可以考察企业持续经营的能力和风险,有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。偿债能力分析分为短期偿债能力和长期偿债能力分析。
⑴短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业以流动资产偿还流动负债的能力,它表明企业偿付日常到期债务的实力。对企业短期偿债能力的分析,主要可采用流动负债与流动资产对比的指标,包括营运资金﹑流动比率﹑速动比率﹑货币资金率等。本文选择流动比率和速动比率对乳业上市公司的短期偿债能力进行分析。
从流动比率来看,只有光明乳业在四年里整体达到了1%以上,伊利、蒙牛分别在1%左右,伊利股份偿债能力有所下降是因为从2006年开始不断在全国范围内扩大产能需要大量资金而致。三元流动资产远小于流动负债,短期偿债能力偏低。从速动比率角度分析,伊利,光明,新希望都拥有较好的偿债能力,其他两家上市公司进行财务杠杆系数较高的负债经营,风险较高,
⑵长期偿债能力分析
长期偿债能力又称资本结构比率,是分析企业偿还长期负债能力的比率,表示企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障能力。考察企业长期偿债能力的指标有资产负债率,产权比率和已获利息倍数等。
二、乳业上市公司可持续发展能力分析
企业的可持续发展不仅在“量”上表现为由小变大,而且在“质”上表现为由弱变强。“质”的提升是前提,“量”的增长是结果。乳企上市公司是乳业产业链的关键环节,其持续发展不仅能够带动本地区畜牧业的发展而且能促进奶农增收,增加一个地区的财政收入,带动该地区的农牧业发展。乳企公司要保持持续性发展,应力争取得经营策略﹑财务策略和增长目标的平衡。
由股东权益增长率分析看出,三元四年里都处于负增长,2009年降幅为97.84%,说明公司发展非常不稳定,企业过度负债,容易削弱公司抵御外部冲击的能力。伊利,光明,新希望变化不大,在08、09年都有所下滑,说明乳业上市公司股东权益增长总体变缓,增长能力逐渐变弱。蒙牛07、08年波动较大,蒙牛由2007年70.45%的股东权益增长率变为了2008年的-12.66%的股东权益比率,可见“三聚氰胺”事件对蒙牛乳业影响极大。