红宝丽:旺销扩张“黄金期”到来
“公司生产达到了满负荷状态，新的生产线正在加紧建设……”红宝丽（002165.SZ）某中层管理人员的言语中透露出公司生意“红火”的气息。
作为一家新材料型的公司，红宝丽主产品硬泡组合聚醚。主要用作冰箱内层的保温节能材料，其高技术和个性化服务，让其顾客名单中拥有许多家国内外家电业巨头。
与此同时，电器下乡扩大内需的三年优惠政策，作为下游材料供应商，公司还将享受三年的好时光。而未来，建筑节能应用也将是更大的潜力市场。
公司另一重要产品——异丙醇氨同样风光无限，在国外销售渐入佳境，由于技术优势，使其达到了平均38%的毛利率。
红宝丽董事长芮敬功始终看好产品的前景，“20年来心无旁骛，坚持创新，专注于这一细分市场的研究、开发,并根据客户需要定制个性化服务。”
作为一家“节能、环保”型的新材料公司，红宝丽在全球节能减排的大趋势下，其市场会逐渐扩大。在未来三年，公司年均净利的增长速度将超过30%。
家电下乡旺销三年
家电下乡政策，不但催热了电器行业，也使下游的原材料供应商——红宝丽迎来发展的黄金期。由于家电下乡政策优惠可享受至2011年，红宝丽在这三年间业绩增速也将步入快车道。
红宝丽目前核心产品为硬泡组合聚醚，营收占比近七成，主要用于冰箱等冷冻市场。在家电下乡政策中，冰箱业务受益最大，从而导致红宝丽硬泡组合聚醚销量增加。
2009年1~10月，家电下乡冰箱销量逾1065万台，销售额达220亿元，占比下乡电器销额总额“半壁江山”。
冰箱的热销导致到红宝丽主产品硬泡组合聚醚的销量大增。前三季度，公司该产品销售量同比增长22.18%，净利润更是同比增加了71.2%。同时公司营业收入6.97亿元，同比下降4.6%。
销量大增而营收下降的原因在于，组合聚醚的定价方式采用成本加成法，相对于2008年原材料的高价钱而造就的高定价而言，2009年大宗商品及原材料价格大幅下降使定价降低。不过，由于成本大大降低，该产品的毛利率大幅升高，从2008年的14.75%攀升至18.56%。
2010年、2011年因家电下乡政策继续受惠，公司仍处于行业的快增周期。根据某统计机构预测，家电下乡将拉动冰箱行业每年700万台左右的增长。华泰证券石油化工行业分析师熊杰对记者分析，“按每台冰箱消耗3千克组合聚醚计，那么每年新增的组合聚醚需求达2.1万吨/年。”
红宝丽硬泡组合聚醚的整体市场占有率为10%，其中冰箱冰柜应用市场占据了30%的市场份额，仅以此计，该产品2010、2011两年在冰箱应用上就能使销量增加共计1.26吨，根据国泰君安石油化工行业分析师魏涛预计，公司2009年销量或达到5万吨，那么就冰箱应用上今后销量将在2009年的基础上增加25%，加上其他领域，该产品销量年均有望达30%以上的增长。
记者从公司内部了解到，海信90%的冰箱的硬泡组合聚醚均来自红宝丽，三星冰箱的组合聚醚采购100%来自红宝丽，“公司该材料技术可以使冰箱能耗下降10%左右。”公司上述中层表示。
出口产品，增势近年猛烈
除了硬泡组合聚醚业务，公司第二大主打产品——异丙醇胺的高速增长，将成为公司新的利润快增点。
公司异丙醇胺38%的毛利率，以及近几年营收占比每年超4%的增速，已使该产品成为公司利润新的快增点。目前，公司是亚洲唯一拥有自主发明专利的万吨级异丙醇胺生产规模的企业，其2万吨/年生产规模居“亚洲第一、世界第三”，公司产品70%销往国外市场。
“公司在国外的市场拓展上方式灵活，再加上产品工艺过硬，所以在国内外竞争对手当中具有较大优势。”公司内部人员向记者透露。
异丙醇胺主要应用于水泥外加剂、石油脱硫领域，在某些领域还可替代乙醇胺。该产品产能主要集中在少数几个欧美，公司之所以能与发达国家直接竞争，在于公司采用连续高压超临界合成的新工艺生产，产品的纯度和色泽达到了国际先进水平，目前公司产品70%销往国外。
近年来，公司异丙醇胺的业绩逐年释放，产品毛利率随年攀升，2007、2008、2009年（前三度）毛利率分别为23.66%、24.51%、38.31%，且营收占比也逐年提高，2007、2008、2009年（前三季度）营收占比分别为19.47%、23.09%、26.11%。
长江证券分析师徐斌认为，近年来公司异丙醇胺销售收入增速超过50%以上，未来几年内异丙醇胺销售收入增速仍将维持在30%以上水平，产品毛利率也将维持在22%～25%或更高水平。
建筑节能，为未来大市场
“目前，新项目正在加紧建设，2010年春节前后将顺利完成。”对于公司募资项目5万吨硬泡组合聚醚的生产线的建设进度，上述公司中层管理人员对记者透露。该项目投产后，在公司原有4万吨生产规模的基础上增至9万吨，公司生产瓶颈将得以解决。
除了扩张硬泡组合聚醚的产能，公司已计划投入8400万元，将异内醇胺的产能从目前2万吨扩产至4万吨，预计也将在春节前后投产。上述两个项目的扩产完成，将使公司上述两个产品的产能均实现翻番。
未来两年，公司业绩增长势头已很清晰，而对于公司未来的前途，公司硬泡组合聚醚在“建筑节能”上的运用，将会成为未来的大市场。
在欧美发达国家，该产品主要用于建筑节能保温领域，而我国却主用于冰箱等冷冻业。随着今后我国建筑渐向节能环保型过渡，硬泡组合聚醚在建材市场将得以更加宽广的运用，这一块潜在的大市场将会得以启动。
对于公司未来三年的业绩，分析师预期“年均净利30%以上增长”。