受益经济复苏，居民可支配收入持续上行，带来消费强劲升级。行业销售持续向好，具备基本面支撑，零售板块是市场波动加剧中良好的防御性配置品种。
消费者信心指数等衡量零售行业景气度的重要指标将在宏观经济回暖的背景下继续回升，物价进入温和通胀阶段也有利于消费增长。受益经济复苏，居民可支配收入持续上行，带来消费强劲升级，行业销售持续向好，具备基本面支撑，零售板块是市场波动加剧中良好的防御性配置品种，建议投资者关注。
1—2月社零总额同比增长17.9％
2010年1—2月，我国实现社零总额25052亿元，比上年增长17.9％，比上年同期加快2.1个百分点，创2009年以来增速新高(按1、2月合计计算)，我们认为，社零总额较快增长的主要原因包括：第一，传统消费旺季推动：春节假期是传统的消费旺季，因此推动消费较快增长；第二，CPI回升：在消费需求相对稳定的情况下，居民消费价格的上涨是推动消费较快增长的另一原因，第三，经济回暖：随着宏观经济回暖，消费者年底奖金等收入增加亦是推动消费较快增长的原因。我们认为，2010年零售行业将继续维持相对较高景气，全年社零总额增速在17％左右。
CPI继续回升
2010年1－2月，居民消费价格同比上涨2.1％，其中，城市同比上涨2.0％，村上涨2.4％食品价格上涨5％(2009年12月为5.3％)，非食品价格上涨0.7％，2009年12月为0.2％)。
以食品为代表的CPI的上涨，是推动消费较快增长的重要原因，尤其是对超企业收入增长具有一定的推动作用。从限额以上企业商品零售额看，1—2月作为传统春节消费旺季，百货类和家电通讯类商品旺销，其中，金银珠宝、家用电器零售额同比增速超过30％，通讯产品零售额同比增长20％，服装鞋帽、化妆品等零售额同比增速较2009年12月均有不同幅度提升。
2月，消费者信心指数、满意指数、预期指数分别为104.2、103.7、104.5，较1月分别下降0.5、1.1、0.1个点，我们认为，物价上涨是影响居民消费满意指数和预期指数的重要原因，进而导致消费者信心指数的下降。
春节旺销推动零售平稳增长
2010年春节黄金周期间，全国我国消费品零售额同比增长17.2％略低于元旦零售额17.5％的增速，继续保持较快增长，其中，服装、鞋帽销售额同比分别增长17.7％和14.6％；食品、烟酒销售额同比分别增长16.5％和13.2％；家用电器销售额同比增长15.4％通讯器材销售额增长19.2％。
自2009年国庆黄金周以来，我国零售额保持了较快的增长，我们认为，在经济复苏、行业景气回暖的背景下，20lO年将延续这种平稳较快的增长。
分地区来看，北京、上海零售额增速在15％-16％，云南、重庆、黑龙江重点监测零售企业销售额同比分别增长34.5％、25.1％和23.6％，辽宁、安徽、陕西、四川、河南、江苏等地均增长20％。以上。二、三线地区增速高于一线城市。
分行业来看，连锁家电方面，在“家电下乡”、“以旧换新”等优惠政策的推动下。家电销售额同比较快增长，南京、乌鲁木齐、福州等地苏宁、国美销售额增速在30％左右(来自互联网新闻，下同)，云南苏宁电器销售额同比增速达60％左右，呈现较快增长。
百货方面，受传统消费习惯影响，春节期间百货类商品如服装鞋帽、化妆品、金银珠宝等商品销售增速较快，主要百货企业销售增速在20％左右，其中，广州主要百货企业销售额同比增长26％，南京30家百货销售同比增长21.5％，乌鲁木齐21家大中型百货店销售同比增长26.19％，宁波主要百货销售额同比增长27.4％等等。
超市方面，由于消费者普遍在农历三十之前准备年货，春节期间消费相对平淡，销售额同比增速在15％左右，其中，南京主要超市销售同比增长14.2％，乌鲁木齐主要超市销售同比增长7.6％。宁波主要超市销售同比增长8％，云南沃尔玛、家乐福销售同比增速在10％左右。南京苏果超市销售额同比增长15.5％。
看好超市，百货
综合来看，春节黄金周消费的良好表现，是宏观经济形势转好、居民就业及收入有所改善、消费者信心恢复等因素的综合表现，在这些因素的推动下，预计2010年消费将继续保持平稳较快增长，行业景气平稳提升，因此，维持行业“推荐”评级，分业态来看：
连锁家电方面，在“家电下乡”“家电以旧换新”等政策的推动下，近期家电、通讯产品持续旺销，我们认为，随着这些刺激消费政策的覆盖范围的扩大，将进一步推动相关产品的销售，因此。我们继续推荐苏宁电器，在行业景气持续高涨的背景下，公司业绩有望实现超预期增长，因此维持“推荐”评级；
连锁超市方面，我们认为，连锁超市公司业绩将继续保持平稳较快的增长，主要推动因素包括：第一，CPI上涨推动内生收入增加，第二，主营生活必需品，消费需求刚性，第三，外延扩张能力较强，因此我们继续推荐区域连锁超市龙头企业，如新华都、武汉中百等。
百货方面，随着经济势好转，居民收入提升，百货重新步入景气回升阶段，我们建议对区域龙头百货进行组合配置，相当于配置一个“全国性百货公司”，如银座股份、新华百货、东百集团、家润多、成商集团等。
武汉中百(000759)：作为湖北省连锁超市业的龙头公司，武汉中百开店策略是在已开店地区增加门店数量，巩固现有区域竞争优势从而扩大市场份额。公司公布业绩快报2009年销售收入同比增长17％至101亿元，实现净利润2.13亿元，同比增长24％，较我们预测的2.21亿元低3％，每股收益0.38元，符合市场预期。公司本次募集资金投向符合公司一贯扎实稳健的扩张战略，既注重了连锁门店的发展，又注重后台体系的建设，一方面有助于公司在区域内更深层次的扩张，进而提升市场规模；另一方面，区域内门店逐渐密集和配送能力加强，有助于公司提高经营效率，为业绩持续增长奠定基础。考虑到随着未来CPI的回升以及项目实施后公司销售规模和物流水平的提高，其盈利水平也有望得到进一步的提升。
家润多(002277)：公司是长沙乃至湖南最大的百货企业，占据长沙38.2％的市场份额。公司采取百货单店管理模式，分层次经营，联营比例超过90％，成长性良好，盈利能力较强。公司旗下“友谊”、“阿波罗”，“家润多”、“春天百货”四个百货品牌在湖南享有较高声誉，其中，友谊商店是商务部评定的全国35家“金鼎店”之一，是湖南省唯一一家被评为“金鼎店”的百货商场。长沙独特的消费文化和逐步提高的消费能力，将使得公司内生增长保持快速提升态势，同时公司的奥特莱斯、春天百货改造等项目将使得公司未来外延扩张的弹性较大，且未来公司在湖南二线城市仍然有足够的扩张空间，公司持有的长沙商业银行股权等隐性价值(每股2元)也未充分体现。我们认为公司一季报超预期的概率很大，激进的投资者可以把握短期的交易性机会。