猛狮电源:摩托车起动电池领军企业

　　投资要点：
　　1、胶体电池技术领先、毛利率高于竞争对手；
　　2、产品型号齐全，性能好、质量高、交货快；
　　3、胶体动力电池占比将在上市后提升。
　　
　　 日前登陆资本市场的广东猛狮电源科技股份有限公司（下称：猛狮电源，代码002684)是我国摩托车起动电池出口额最大的企业，也是国内最大、世界第二的摩托车电池设备供应商和全球首家摩托车起动用胶体电池生产企业。公司的摩托车起动用电池主要面向欧洲、美国、日本、澳大利亚以及亚洲其他国家的高端摩托车电池更换市场。
　　 据了解，猛狮电源此次公开发行1330万股，募集资金将用于投资“年产60万千伏安时纳米高能免维护起动用和动力用电池项目”。
　　
　　起动电池市场稳步增长
　　 数据显示，除2008年受金融危机影响外，自2002以来年全球摩托车产量都逐年增长，全球摩托车的保有量稳步增加，带动了摩托车起动用铅蓄电池更换需求的增长。从市场规模来看，摩托车保有量占全球保有量20%左右的欧美发达国家稳定并略有增长，是一个成熟且稳定的消费市场。另外，摩托车保有量占全球保有量30%左右的中国呈现较快增长。随着中国农村居民收入的提高，农村地区的摩托车保有量将持续增长。
　　
　　技术领先 独享高毛利
　　 猛狮电源的技术优势集中体现在“纳米高能免维护电池”上。公司于2004年和2008年分别自主研发了第一代胶体电池技术和纳米高能免维护电池技术，实现了完全免维护，彻底解决了传统铅蓄电池在运输、使用过程中由于酸液泄漏所带来的潜在环保影响。纳米高能免维护胶体电池在2009年通过了广东省科技厅科技成果鉴定，并获得了广东省自主创新产品奖。
　　 资料显示，相比非胶体电池，其先进性表现在使用寿命更长，容量更高，荷电保持能力强，耐高低温性能好，安全性更好。其应用领域广泛，包括轻型电动车、电动代步车、电动叉车、电动玩具、童车及新能源汽车等。
　　 由于纳米高能免维护电池生产技术工艺复杂，猛狮电源的纳米胶体电池的平均成本比非胶体电池高10%左右，但其性能优越，平均售价则比非胶体电池高40%左右，因此享有较高的毛利率水平。
　　 整体而言，猛狮电源的摩托车起动电池平均售价为0.6-0.8元/毫安时，而市场平均价格仅为0.3-0.4元/毫安时。较高端的产品定位使得猛狮电源产品毛利率稳定在25%以上，高于国内同行业竞争对手5个百分点以上，较高的毛利率保证了公司的盈利能力。
　　
　　卓越的市场竞争力
　　 从纳米胶体电池的技术优势出发进行观察，投资者可以更为清晰的理解猛狮电源的市场竞争力。
　　 首先，在传统的铅蓄电池方面，随着铅蓄电池行业技术水平的进步以及行业环保水平的提高，行业进入门槛逐渐提高，主要存在行业政策和产品标准壁垒、技术壁垒和销售渠道壁垒。而猛狮电源拥有350种规格型号的各类启动电池，且交货期控制在30天左右，短于竞争对手4-6个月。国外市场对蓄电池产品性能、质量和交货期的要求高，产品品种规格多，进入该市场的门槛较高。因此目前行业的现状为公司提供了强有力的护城河，能缓解其它厂商带来的竞争压力。
　　 另外，在国内市场上由于2011年国家环保部和工信部等联合开展铅酸蓄电池行业的环保专项整治工作，全国近2000家铅酸电池企业中有80%已被勒令关闭或停产，国内铅蓄电池供应紧张，这也能促使猛狮电源拿到更多的订单。
　　
　　募投项目提升竞争力
　　 猛狮电源的募投项目包括两部分：年产20万千伏安时纳米高能免维护胶体动力电池和年产40万千伏安时纳米高能免维护胶体起动电池。其中值得投资者关注的是，胶体动力电池项目是公司提高动力电池业务比例的重要举措。
　　 资料显示，2011年猛狮电源已有产能50万KVAh，募投项目达产后，公司纳米胶体电池的新增产能规模将达60万kVAh，可有效解决目前胶体电池产能不足的状况，并提升胶体电池生产的工艺水平。