2月19日，普华永道发布的《2018年中国企业并购市场回顾与2019年展望》报告显示，2018年中国企业海外并购交易金额不足2016年峰值水平的一半，连续第三年出现下降，但“一带一路”国家和地区的并购交易持续增长。
对于2019年的海外并购前景如何，普华永道中国交易服务北方区客户及市场主管合伙人钱立强表示，预计2019年上半年中国市场的并购总量将有所下降，海外并购持续放缓，由于一系列不确定性的存在，市场观望情绪浓厚。随着不确定性的减少，2019年下半年中国市场的并购总量将有所回升，整体2019年并购总量与2018年持平。他说，在入境并购方面，预计将有所增长，原因是中国将以更加开放的态度回应美国贸易谈判，汽车、金融和技术等领域将逐步开放。
“一带一路”区域机会多
钱立强在谈到2018年中企海外并购的亮点时表示：“2018年虽然并非所有交易都与‘一带一路’政策直接相关，而且并购交易金额有所下降，但赴‘一带一路’区域的海外并购交易量持续增长。”
此前惠誉评级认为，特朗普政府期间的中美贸易摩擦和外资并购监管审查收紧对中国企业在美国的并购活动影响非常明显。自2017年开始，亚洲和欧洲已取代美国成为中企海外并购的最大目的地。新加坡则是2017年最热门的中企海外投资目的地，赴新并购额占全年宣布的中企海外并购总额的18.4%，这一定程度上反映了该国的东南亚金融中心地位，而东南亚是中国“一带一路”倡议覆盖的区域之一。据惠誉评级的调查，2018年前9个月中国对“一带一路”沿线国家的非金融类直接投资规模同比增长了12.3%，至108亿美元，超过了5.1%的中国对外直接投资总体增速。因对贷款的条款条件及大批备受瞩目项目的经济效益的质疑，去年中国“一带一路”倡议在国内外受到的审查均有所增强。此外，一些参与“一带一路”建设的国家和地区面临国际收支平衡的巨大压力。惠誉评级认为，“一带一路”倡议似乎仍是中国政府的一项首要工作，但有观点显示，中国政府可能会采取更加审慎的方式推进这一倡议，并鼓励国内银行加强尽职调查。
商务部此前发布报告称，中国在高科技领域的海外并购频频受阻，更加严格的投资管制措施正给中国企业海外投资带来时间和金钱上的损失。日前，欧洲议会高票通过了一项对外国投资进行安全审查的法案，将加强对通讯和人工智能等外国企业收购的审查。官方数据显示，2017年中国信息传输、软件和信息技术服务业对外直接投资流量仅44.3亿美元，同比大幅下降76.3%。
“鉴于中美贸易谈判立场存在的分歧，这意味着两国贸易摩擦可能继续且中国对美投资可能继续受阻。”钱立强说。2018年8月，美国总统特朗普正式签署了作为《2019财年国防授权法案》（NDAA）一部分的《美国外国投资风险评估现代化法案》（FIRRMA）。据了解，FIRRMA是一份关于外资收购美国公司新规定的法案，根据该法案美国政府将加强国家安全审查，并赋予美国外国投资委员会（CFIUS）更多的权力。同年10月，美国财政部最新公布了执行FIRRMA法案的临时法规（Interim Regulations for FIRRMA Pilot Program，下称“临时法规”）。该临时法规是具有强制力的行政法規，并于同年11月10日生效，将在约15个月之后被永久性措施取代。
钱立强认为：“尽管涉美并购交易本身在过去两年就处于低水平，影响有限。但受各种贸易摩擦影响，包括欧洲在内，其他地区的司法管辖加大了对大型、敏感、热门交易的审查力度，特别是有关技术或战略资产的交易活动。英国脱欧对英国和其他欧盟国家影响还存在不确定性。”
高科技和消费品行业是吸引海外并购交易的最强板块
据普华永道的调研报告，2018年中国企业并购总金额约为6780亿美元，基本保持上年度水平。中国企业并购总金额低于2016年的历史水平，尽管如此，在并购数量方面与过去3年间保持了总体稳定的趋势。其中，海外并购交易金额下降23%，私募股权基金并购交易金额创下新高，其增长抵消了海外并购方面出现的下滑。
钱立强分析称，中国大陆企业出境并购自2016年起连续3年持续下降，主要原因是相关政策因素影响了部分并购的进行，外汇管制以及为收购而进行的融资难度加大，并且目前对大型跨境交易施行了多重监管，同时海外并购市场总体发展形势不明朗。
一系列压力和不确定因素相互交织，勾勒出交易市场的基本格局。普华永道中国内地及香港交易服务主管合伙人叶伟奇表示，投资者寻求交易的热情并未衰减，而大幕之后悄然发生的是他们正在转变的投资方向。民营企业在出境投资方面略显活跃，其海外并购的交易数量已连续三年超过国有企业。报告指出，财务投资者继续显示了他们在交易资金筹集能力方面的优势，其出境投资活动量级已经占到总交易的四成。
从行业分布的角度分析，高科技和消费品行业一直是吸引海外并购交易的最强板块。由于热衷追求高新技术和知名品牌，尽管美国市场出现下滑，但包括欧洲以及亚洲部分地区的发达市场，依然是中国买家目前最青睐的目标市场，大量海外交易汇集于此。钱立强认为：“高科技以及消费行业领域的并购案件持续吸引投资份额，其与政府号召鼓励向中国市场引入海外科技、品牌以及消费品的政策方向保持一致。另外，高科技以及知名品牌的诉求使发达地区如欧美，包括部分亚洲发达国家持续成为中国买家的主要目的地，其海外并购数量相比其他地区维持高位。”
报告显示，从地理分布来看，欧洲地区依然是中国买家最热衷的市场，2018年吸引了价值509亿美元的中国并购交易。可以说，欧洲地区持续获取最多的投资并购资金，亚洲和美国（中国投资者赴美并购交易金额则连续两年下跌）分列第二、第三位，2018年投向这两大市场的中国并购交易额分别达到152亿美元和132亿美元。
另外，私募股权投资活动在2018年创下2220亿美元的新纪录，略高于2016年创下的上一个高峰，这说明充沛的资金流满足了私募行业的高融资需求。高科技和金融科技行业表现尤其活跃，并且发生了数宗大额交易，其中蚂蚁金服的140亿美元融资创下了全球有史以来最高私募股权融资的记录。尽管2019年前几个月会出现放缓，但鉴于投资资金存量处于历史高位，普华永道预计2019年的私募投资活动将基本保持现有活跃水平。私募股权对海外并购交易的参与程度将持续稳定，拥有美元的财务投资者将依旧活跃。
钱立强称，预计今年下半年的交易量会有所反弹，因为海外并购的根本驱动力仍在发挥作用，但是为保护国家战略资产，各国将持续对大型跨国并购进行政治审查，这将减少大型交易的数量。总体而言，估计2019年海外并购将小幅上升。